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熊锦秋:应系统治理新股扰动市场现像

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  文/专栏作家 熊锦秋
  3月14日至4月12日共有17只新股上市首日破发,其中,4月12日上市的3只新股开盘均破发。笔者认为,对新股扰动A股现象应进行系统治理,让A股得到休养生息的机会。

  新股破发并非洪水猛兽,而是成熟市场的正常现象。此前注册制新股上市首日就暴涨并非正常现象,而是由询价机构抱团压价等原因导致。在监管部门对抱团压价等现象整治之后,尤其注册制新股发行价不存在行政窗口指导,新股发行价不再被人为压低,到了二级市场破发就比较正常。

  但目前,市场对新股的盲目追捧并没有彻底终结,多数新股发行市盈率仍高于二级市场行业平均市盈率,二级市场炒新投机基因犹在,投资者仍在等待周期性的炒新机会。如果人为减缓,甚至暂停新股发行,新股物以稀为贵的投机铁律又将适用,又将迎来新一轮炒新热潮。

  笔者也希望市场资金与股票供求关系得到改善,但这需要通过精准的市场治理和内部机制的完善。为此笔者建议:
  首先,要严惩哄抬新股发行价格行为。有些亏损企业发行价动不动就几十元、上百元,发行价明显偏高,上市后严重破发,询价机构或难辞其咎。

  监管部门在整治抱团压价的同时,也要高度关注和严防询价机构走向另外一个极端,即过高报价行为。询价机构掌控的资金往往是基民等投资者的钱,不能狠狠从新股赚一笔的话,反过来在新股亏钱也似乎不足为惧,监管部门要严肃处理为发行人高价发行捧场的询价机构。

  其次,要严打恶意炒新行为。A股市场在资金面捉襟见肘,却持续保持对新股的亢奋,资金持续申购流入新股,至今仍未见注册制新股发行失败案例,这是让A股“弱不禁风”的主要原因之一。

  新股、题材概念股一直以来都是A股频出投机妖股的温床。应强化对炒新案例解剖分析,完善监管手段,打击其中涉嫌市场操纵等违法违规行为,要引导市场投资氛围,让投资者对新股、老股一视同仁,不因新股存在投机价值而高看一眼。

  其三,充分由市场来自我调节新股发行节奏。在严厉打击涉及新股违法违规行为基础上,也要相信市场的自我调节能力。随着新股破发现象逐渐增加,网上散户认购积极性降低,一些个股中签弃购比例可能上升,由此理性询价机构对新股报价逐渐降低,发行人承销商也不敢过高要价,将推动发行市盈率逐渐回落,逐渐与二级市场行业市盈率接轨,甚至为二级市场留出部分获利空间,新股破发比例将会由此降低。

  未来,也许还会有发行人认为市场估值不合算,不再急于上市,或者买方数量有限导致发行失败,这些都是新股发行可能出现的场景,市场通过自我调节,应能找到买卖双方均予认可的发行估值中枢。

  只有进一步完善市场监管,让市场阴阳调和、内在机制健全,同时充分释放市场的自我调节功能,新股就不再会成为市场的扰动因素,A股市场的健康发展也就更有保障。   本文原发于《国际金融报》   (本文作者介绍:资深市场评论人士。)

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